REPORT DI RICERCA
La grande migrazione del valore
Reinventare la crescita nell'era dell'AI
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3 dicembre 2025
In breve
- 27 trilioni di dollari di enterprise value (EV) sono stati oggetti di trasferimento nell'ultimo decennio e il ritmo della "migrazione" è raddoppiato negli ultimi due anni, ossia nell'era dell'AI.
- È emerso un nuovo gruppo di Value Leader che, nel contesto di una riorganizzazione storica, ha ottenuto la stragrande maggioranza dei guadagni di mercato, facendo crescere l’EV a un ritmo 7 volte superiore rispetto ai competitor.
- La nostra ricerca mette in luce il DNA di questi Value Leader: le sei caratteristiche che li contraddistinguono e i comportamenti strategici che li aiutano ad emergere.
L'AI ridefinisce il panorama aziendale a un ritmo storico e accresce le aspettative del mercato. Nel corso dell'ultimo decennio, i mercati hanno subito una grande migrazione del valore, con 27 trilioni di dollari di enterprise value che sono stati oggetto di trasferimento. E il ritmo della migrazione del valore sta accelerando, raddoppiando nell’era dell’AI (Figura 1).
Figura 1: 27 trilioni di dollari di enterprise value "migrato" nell'ultimo decennio
La grande migrazione del valore sta spostando l'equilibrio di potere, dando origine a una nuova serie di Value Leader aziendali. Il 20% delle aziende più grandi al mondo per fatturato non era nemmeno in questa lista dieci anni fa. E, nello stesso periodo, uno su quattro dei precedenti Value Leader ha perso la propria posizione di vertice. Queste dinamiche di mercato stanno accelerando e la posta in gioco non è mai stata così alta: il mercato è ora il 25% più orientato al futuro (come definito dall'aumento dei multipli degli utili e dalle previsioni di valore futuro).
Le nostre analisi mettono in evidenza un netto divario tra i Value Leader e le aziende che hanno scelto un approccio più prudente. Questi leader hanno aumentato gli utili quasi tre volte più velocemente dei competitor e moltiplicato l'enterprise value di oltre sette volte (Figura 2).
Figura 2: i Value Leader hanno nettamente superato i concorrenti in termini di crescita degli utili e dell'EV
Questo implica alcune domande. Chi sono i Value leader? E cosa li contraddistingue? La leadership di mercato è una condizione innata—alimentata dall’innovazione—oppure le aziende possono (ri)scalare la vetta? La leadership deriva da circostanze favorevoli, come avere l’offerta giusta al momento giusto? Oppure è un traguardo destinato solo a chi è già ai livelli più alti?
Per rispondere a queste domande, abbiamo analizzato più di 1.300 aziende in 35 settori e abbiamo individuato i value leader sulla base di diversi fattori: la loro capacità di generare guadagni in termini di EV nell'ultimo decennio; il ritmo con cui hanno accelerato la crescita negli ultimi due anni e la posizione che oggi occupano nel mercato (secondo il rapporto tra il valore di una società e il margine operativo lordo (EBITDA)).
La buona (o cattiva) notizia è che la posizione attuale di un'azienda non stabilisce a priori il suo futuro. Nell'era dell'AI i tradizionali ‘vantaggi competitivi’ offrono una protezione sempre più limitata, mentre nuovi disruptor stanno emergendo in ogni settore. Al contempo, una serie di aziende sta adottando l'AI in modi innovativi, distanziandosi così dal resto del gruppo. Questi leader si distinguono perché riescono a valorizzare meglio il business esistente e ad attivare nuovi modelli di ricavo, continuando allo stesso tempo a soddisfare le aspettative operative quotidiane.
I Value Leader, rappresentanti come puntini viola nella Figura 3, hanno maggiori probabilità di occupare il quadrante superiore destro con tassi di crescita in aumento nell'era dell'AI sia in termini di EV che a livello di utili. In breve, gli investitori premiano le aziende che non si limitano a evidenziare performance positive oggi, ma che si dimostrano anche capaci di costruire modelli di business in grado di generare una crescita futura.
Figura 3: in ogni settore emergono nuovi Value Leader
Ma i numeri da soli non raccontano l'intera storia. Abbiamo cercato di comprendere meglio cosa contraddistingue questi leader dagli altri. La risposta non è un settore industriale, né la dimensione dell'azienda né l'area geografica. Si tratta invece di un comportamento.
Tra i leader, abbiamo individuato sei caratteristiche che definiscono il loro modo di agire. Queste caratteristiche guidano i comportamenti strategici di queste aziende e costituiscono la base di ciò che definiamo il DNA dei value leader.
Non esiste un profilo unico di successo; le aziende più apprezzate, comunque, eccellono in almeno tre delle sei caratteristiche. Attribuiscono priorità a ciò che è più rilevante per loro, in funzione delle dinamiche specifiche del proprio settore. Hanno inoltre integrato queste caratteristiche nel loro modo di operare, accelerando l’evoluzione dei loro modelli di business.
L'esatta ricetta del successo varia in base al contesto del settore. Nel settore High Tech, ad esempio, il valore è passato dall'economia delle unità all'economia dell'ecosistema. Di conseguenza, i value hunter e gli Ambassador di risultati hanno tratto un vantaggio decisivo trasformando la loro infrastruttura hardware in una piattaforma intelligente e orientata ai servizi. E mentre il settore MedTech si sposta dai dispositivi ai dati, le aziende più apprezzate sono sia gli acceleratori dell'innovazione che i costruttori di relazioni. Queste imprese sviluppano piattaforme ricorrenti abilitate all'AI che rendono l'assistenza sanitaria più intelligente, più connessa e più efficiente.
Per tracciare il tuo percorso verso la leadership di valore, fai leva sui tuoi punti di forza: dove si celano le opportunità di crescita chiaramente visibili? Qual è il tuo posizionamento competitivo? Quali sono le esigenze non soddisfatte dei tuoi clienti? A questo punto, opta per un'espansione: stai ottimizzando i costi o progettando per crescere? Quando è stata l’ultima volta che hai interrotto un’iniziativa rilevante per reindirizzare le risorse verso ciò che genera più impatto? In quali settori l'AI può aiutarti a velocizzare i processi?
L'AI non è solo un'altra ondata di innovazione. Si tratta di un cambiamento strutturale nel modo in cui il valore viene creato, acquisito e amplificato. Come integrerai l’AI nella tua strategia di crescita futura?
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