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RELATÓRIO DA PESQUISA

Deixar ir para crescer

Segredos para obter valor dos desinvestimentos

5 TEMPO DE LEITURA

13 junho 2023

Resumo

  • Os negociadores sabem que as M&A impulsionam o crescimento, mas os desinvestimentos raramente são usados para esse fim.
  • O valor real dos desinvestimentos está no fluxo operacional, mas historicamente o foco é colocado no fluxo da transação.
  • Os desinvestimentos podem gerar mais valor se não forem encarados como "fusões inversas", mas sim seguindo as lições das empresas líderes.

As condições macroeconômicas, as tensões geopolíticas, o aumento das taxas de juros, a queda das avaliações, os investidores ativistas e outras pressões levaram o reequilíbrio dos portfólios corporativos ao topo da agenda para o C-level. Os executivos estão enfrentando esse desafio de reequilíbrio de forma acelerada, provocativa e orientada para o valor.

Nessas circunstâncias, os negociadores sabem que as M&A impulsionam o crescimento, mas os desinvestimentos raramente são usados para esse fim e, portanto, não foram testados de forma extensiva.

Os desinvestimentos impulsionam o crescimento e a reinvenção, e as tendências indicam que seu momento está chegando. Os executivos estão preparados?

Os executivos reinventarão suas estratégias e processos de M&A.

A volatilidade está aumentando devido a várias forças. O Global Disruption Index da Accenture mostra um aumento de 200% nos níveis de disrupção entre 2017 e 2022. Mudanças estruturais "always on" nas operações empresariais são agora a norma. Uma análise da Accenture durante a recessão de 2023 revela que 75% dos executivos vão acelerar o ritmo de reinvenção em suas organizações.

As M&A são vistas como um impulsionador do crescimento inorgânico e recentemente se tornaram centrais para as estratégias de reinvenção. Das 11 áreas funcionais avaliadas no estudo, os executivos citaram estratégia e M&A como as funções mais reinventadas.

A chart listing 11 functions executives say they are reinventing in the next 2 years.
A chart listing 11 functions executives say they are reinventing in the next 2 years.

Os desinvestidores entendem o poder de "deixar ir para crescer".

Os líderes empresariais têm a oportunidade de reimaginar a função do desinvestimento como uma parte essencial de sua estratégia de reinvenção e, inclusive, de crescimento. Historicamente, o desinvestimento tem usado como "deixar ir para o lixo", ou seja, para eliminar áreas de baixo desempenho de uma empresa. Empresas usam desinvestimentos para monetizar ativos em seus portfolos ou que tenham perfis de investimento diferentes.

Agora, os líderes empresariais se concentram em sinergias naturais e procuram desinvestir em ativos não essenciais ou unidades de negócios que não agregam valor. Isso permite que eles liberem capital para iniciativas estratégicas e concentrem a gestão nos KPIs essenciais. Embora os desinvestimentos tenham visto um aumento de uso durante a pandemia, eles ainda não foram amplamente utilizados como um impulsionador do crescimento. Isso está mudando, com líderes começando a questionar o valor de seus portfólios gerais.

Os principais desinvestidores entendem o poder deixar ir para crescer: entre 2016 e 2020, as empresas que realizaram desinvestimentos obtiveram um TSR (Total Shareholder Return - Retorno Total para o Acionista) médio de dois anos maior do que o S&P 500, em uma taxa três vezes maior do que as empresas que só fizeram aquisições nesse período.

A chart showing that divestiture activity had greater total shareholder return than M&A activity and also out-performed the S&P.
A chart showing that divestiture activity had greater total shareholder return than M&A activity and also out-performed the S&P.

Sucesso dos desinvestidores seriais

A análise da Accenture sobre o desinvestimento entre 2016 e 2020 revelou que as empresas que seguem uma receita equilibrada de desinvestimento "serial" vencem. A grande maioria (77%) das mais de 1.300 transações de desinvestimento analisadas entre 2016 e 2020 foram empresas que fecharam apenas um negócio nesse período, com um retorno médio de quase 20%. No extremo oposto do espectro, as empresas que fecharam mais de cinco negócios nesse período tiveram retornos médios de apenas 1%.

Os 21% das transações - de empresas que fecharam entre dois e quatro negócios nesse período - tiveram retornos médios de 25,1%.

A chart indicating that companies that performed 2-4 deals over the four-year period analyzed experienced the highest post-close returns compared to companies that performed fewer or more divestitures.
A chart indicating that companies that performed 2-4 deals over the four-year period analyzed experienced the highest post-close returns compared to companies that performed fewer or more divestitures.

Em termos de tamanho dos negócios, as empresas que realizaram desinvestimentos entre US$ 500 milhões e US$ 1 bilhão - 17% de todas as transações no período - obtiveram TSRs muito mais altos do que em negócios menores ou maiores.

A chart indicating that companies that performed divestiture deals sized between $500 million and $1 billion over the four-year period analyzed experienced greater total shareholder return than smaller or larger deal sizes.
A chart indicating that companies that performed divestiture deals sized between $500 million and $1 billion over the four-year period analyzed experienced greater total shareholder return than smaller or larger deal sizes.

Fazer o negócio não significa “concluí-lo”

Um desinvestimento não é uma fusão inversa. Em uma fusão, 80% do trabalho é concluído após o fechamento. Nos desinvestimentos, o oposto é verdadeiro. Os advogados, contadores e banqueiros que participam do fluxo do negócio dedicam-se em grande parte a “fechar o negócio”. Essa atenção desproporcional ocorre em detrimento de onde a energia deve ser colocada e onde reside o valor dos desinvestimentos: o fluxo operacional.

Embora seja importante gerenciar a transação, o valor geral - e o TSR - do negócio é maximizado pela separação bem-sucedida das operações. Isso significa usar determinados fatores de sucesso para conseguir uma separação adequada e um "Dia Um" fluido para a nova entidade e para o que resta da empresa. Sem esses fatores de sucesso, tudo pode ir por água abaixo, e rapidamente. Um desinvestimento fracassado, atrasado ou ineficaz pode criar um efeito cascata que afeta o TSR.

4 segredos para alavancar os desinvestimentos

1. Serviços compartilhados: contenção de custos isolada.

Os serviços compartilhados são fundamentais nos desinvestimentos. A parceria com um fornecedor de compras integrado pode simplificar e agregar valor, atenuando desafios como os acordos de transição de serviços (TSAs).

2. Transparência em vez de ambiguidade.

As separações apresentam mais ambiguidade do que as fusões devido à variedade de resultados possíveis. Especialmente para os funcionários, elas podem gerar preocupação e afetar o moral. Portanto, é fundamental ter uma estratégia de gestão de mudanças clara e transparente que proporcione clareza às partes interessadas, especialmente os funcionários e clientes designados para a unidade transferida.

3. A tecnologia traz velocidade ao valor.

O desinvestimento permite o avanço da tecnologia, avaliando as migrações para sistemas maiores e reforçando a transformação comercial da empresa, além de gerar um valor significativo para as partes interessadas. A separação rápida produz um valor significativo, e é por isso que os fornecedores vão querer colocar seus sistemas em ordem antes do Dia Um. Mais importante ainda, isso significa focar na velocidade e na segurança que se tornaram as principais decisões de TI.

4. Estratégia de marca como uma prioridade paralela.

Os desinvestimentos permitem que as marcas sejam reimaginadas, evitando que uma estratégia de marca fracassada afete a separação. É fundamental identificar como isso afetará as principais partes interessadas, definir metas e reposicionar a marca. Uma estratégia de marca sólida estabelecerá a base para o crescimento de longo prazo.

Não perca um negócio

Os desinvestimentos bem feitos não são meramente táticas para cortar partes de baixo desempenho do negócio, mas impulsionam o crescimento. Há três requisitos que os líderes devem lembrar:

  • Transcender a transação. Concentre-se em fazer com que o fluxo operacional funcione, em vez de se preocupar com os detalhes do fluxo transacional. Ao abordar esses elementos operacionais desde o início, conseguiremos um desinvestimento bem-sucedido.
  • Use as capacidades, as habilidades, a tecnologia, os dados e os talentos certos para acelerar o fechamento do negócio. Lembre-se de que os desinvestimentos são uma oportunidade de criar valor adicional por meio da transformação da empresa matriz. Serviços de terceiros devem ser contratados para ajudar a minimizar os TSAs e conter custos ocultos.
  • Aprender com os líderes. Os "desinvestidores seriais" conseguiram as transações mais lucrativas, não apenas gerando desinvestimentos menores e em menor número, mas concentrando-se em tamanhos gerenciáveis que fazem com que o custo da transação valha o negócio.

WRITTEN BY

Gregg Albert

Managing Director – Accenture Strategy, Transaction Advisory

J. Neely

Senior Managing Director – Accenture Strategy, Transaction Advisory, Global Lead

Dr. Sarah Rüber

Managing Director – Accenture Strategy, Mergers & Acquisitions

Jay Scanlan

Senior Managing Director – Global Lead, Private Equity

Sven Wahle

Managing Director – Accenture Strategy, Transaction Advisory, EMEA Lead