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埃森哲《展望》期刊


亚洲:高速增长与成功并购

过去十年间,亚太地区的并购交易规模高达近万亿美元,本文探究了影响该地区并购交易成败的根本原因。

多数并购交易都能创造价值,这是埃森哲在分析了2002年至2009年全球并购交易后,得出的结论,该结论于2012年初首次发表在《展望》杂志上,曾令读者颇感意外。然而,这并非该研究带来的唯一发现。我们还注意到,排名前四分之一乃至前二分之一的卓越绩效企业,都有可能通过并购交易创造出巨大的股东价值——而这与经济周期、行业和地区并无密切关系。

过去十年,亚洲是全球经济增长的亮点,而且该地区目前依然保持着令人称赞的活力。虽然印度和中国经济增长势头略有放缓,但日本经济已开始慢慢走出低谷。目前我们尚不清楚,未来,亚太地区能否延续过去十年在并购交易方面的高成功率,或者说,目前的成功只是特定环境的产物。但基于研究,我们看到的仍是一个方兴未艾的并购市场,其中,并购时机、交易规模、地理位置、行业特征和融资方式等因素,共同决定着并购交易的成败。

关于本研究

埃森哲选取了在2002年6月至2011年2月间,亚太地区11个国家和地区公开进行的550起并购交易,并对其中规模最大的50桩交易进行了深入研究,同时还分析了这些企业在交易宣布两年后,即截止到2013年2月的财务表现。这11个国家和地区包括:澳大利亚、中国大陆、中国香港、印度、印度尼西亚、日本、马来西亚、菲律宾、新加坡、韩国和泰国。我们采用股东总回报与道琼斯亚太行业指数的对比,作为衡量并购成功的标准。虽然我们知道并没有哪种标准能真正准确地衡量该绩效,但股东总回报能够以客观、量化的方式,较为清晰地判断出交易是否成功。

我们测算了并购宣布后24个月内收购方的股东总回报率,并与其所在行业的道琼斯亚太行业指数走势加以对比,以了解收购的影响及其长期效益。

作者简介

瑞恩•麦克马努斯 是埃森哲全球战略运营业务主管,常驻纽约。

莫尔蔻•迪尔 是埃森哲并购服务事业部全球负责人,常驻慕尼黑。

莎拉•阿里博士 是埃森哲并购服务事业部经理,常驻慕尼黑。

作者在此特别感谢 托马斯•J•赫德(Thomas J. Herd)、巴维内什•夏尔马(Bhavnish Sharma)、迈克尔•佩 恩(Michael Pain)、彭莱(Peter Lacy)、章世明(Sei-Myung Chang)及郑明燕(Meng Yen Ti)对本文的贡献。